盡管AI數(shù)據(jù)中心對(duì)存儲(chǔ)硬件需求激增，但日本存儲(chǔ)大廠鎧俠（Kioxia Holdings，東京證交所所代碼：285A）不及預(yù)期的財(cái)報(bào)猶如當(dāng)頭一棒，幾乎帶崩了全球存儲(chǔ)龍頭的股價(jià)。

鎧俠股價(jià)跌23% 閃迪等美股存儲(chǔ)龍頭大跌

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月13日，鎧俠發(fā)布了2025財(cái)年第二季度（7—9月）財(cái)報(bào)，報(bào)告期凈利潤(rùn)為407億日元（折合18.73億元人民幣），較去年同期大幅下滑62%，也未能達(dá)到市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)的474 億日元左右。

有市場(chǎng)分析認(rèn)為，鎧俠業(yè)績(jī)不佳主要因?yàn)榧竟?jié)性智能手機(jī)需求，使得低利潤(rùn)率的智能設(shè)備產(chǎn)品占比高達(dá)35%，而高毛利的AI數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品占比較低，但鎧俠業(yè)績(jī)還是引發(fā)了從美股市場(chǎng)到東亞市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。

北京時(shí)間11月14日凌晨，鎧俠財(cái)報(bào)的負(fù)面影響迅速波及美國(guó)同行公司。存儲(chǔ)板塊領(lǐng)頭羊SanDisk Corporation（SNDK，閃迪）當(dāng)日下跌15.6%，收盤(pán)報(bào)239.07美元，自2025年初分拆上市以來(lái)，這家存儲(chǔ)板塊的明星股的股價(jià)從52美元附近一路飆升至最高約284美元。板塊其他股票中，Seagate Technology（STX）股價(jià)當(dāng)日收盤(pán)報(bào)262.56美元，跌幅7.31%；Western Digital（WDC）股價(jià)下跌5.39%。

在除A股外的東亞市場(chǎng)，至11月14日日本股市午間休盤(pán)，鎧俠股價(jià)較前一交易日大跌23.03%，報(bào)收10,025日元。截至發(fā)稿時(shí)，另一家存儲(chǔ)龍頭三星電子(005930.KS) 下跌3.89%。

市場(chǎng)分析指出，存儲(chǔ)板塊的集體走低源于市場(chǎng)對(duì)全球存儲(chǔ)芯片供需失衡的擔(dān)憂(yōu)，盡管AI和數(shù)據(jù)中心需求強(qiáng)勁，但鎧俠財(cái)報(bào)暴露出的盈利壓力令投資者重新評(píng)估板塊估值。以鎧俠為例，有分析認(rèn)為，鎧俠業(yè)績(jī)不佳的原因可能在于其與蘋(píng)果的供貨協(xié)議。該公司一直以長(zhǎng)期協(xié)議價(jià)向蘋(píng)果供應(yīng)移動(dòng)NAND芯片，而市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格已大幅上漲，這一固定價(jià)格機(jī)制使鎧俠無(wú)法享受行業(yè)景氣帶來(lái)的價(jià)格紅利。

A股存儲(chǔ)板塊也被帶崩 AI需求仍將支撐增長(zhǎng)？

鎧俠財(cái)報(bào)的負(fù)面沖擊迅速傳導(dǎo)至A股市場(chǎng)。

作為國(guó)內(nèi)NOR Flash龍頭，兆易創(chuàng)新（603986.SH）股價(jià)開(kāi)盤(pán)即跌超3%，午前進(jìn)一步擴(kuò)大跌幅至7.99%；儲(chǔ)存新貴佰維存儲(chǔ)（688525.SH）跌幅更深，午前股價(jià)跌幅超過(guò)11%；全球存儲(chǔ)模組市占率較高的江波龍（301308.SZ）股價(jià)也進(jìn)一步承壓，市場(chǎng)分析認(rèn)為公司上游鎧俠減產(chǎn)但盈利未改善，影響其eMMC/UFS產(chǎn)品定價(jià)預(yù)期，公司股價(jià)午前跌幅達(dá)8.89%。

近期A股存儲(chǔ)板塊股價(jià)持續(xù)上漲，主要受益于全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的“漲價(jià)潮”和AI需求爆發(fā)等多重利好因素驅(qū)動(dòng)。

開(kāi)源證券相關(guān)研報(bào)指出，在AI超級(jí)周期的拉動(dòng)之下，存儲(chǔ)芯片正面臨短缺。從需求層面看，AI服務(wù)器對(duì)存儲(chǔ)的需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，單臺(tái)AI服務(wù)器的DRAM用量約為傳統(tǒng)服務(wù)器的8倍，NAND用量約為3倍，2025年AI對(duì)存儲(chǔ)的需求占比來(lái)到40%，未來(lái)或?qū)⑦M(jìn)一步提升。

江波龍公司近期投關(guān)活動(dòng)透露，從部分原廠釋出的臨時(shí)合約報(bào)價(jià)來(lái)看，覆蓋服務(wù)器、手機(jī)及PC等各應(yīng)用市場(chǎng)的DRAM與NAND產(chǎn)品價(jià)格最低漲幅20%，部分報(bào)價(jià)漲幅超過(guò)40%。

此外，國(guó)產(chǎn)替代與政策支持也助推了本輪存儲(chǔ)上漲。公開(kāi)信息顯示，國(guó)內(nèi)自主AI芯片市占率從2024年的30%升至2025年上半年的40%，刺激存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈本土化。政策端也利好頻出，如國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期注入資金，重點(diǎn)扶持存儲(chǔ)領(lǐng)域。

盡管鎧俠財(cái)報(bào)引發(fā)美股、A股短期恐慌，但不少分析師觀點(diǎn)認(rèn)為這是周期調(diào)整，AI主題將支撐存儲(chǔ)板塊反彈。

11月13日鎧俠財(cái)報(bào)發(fā)布后，多位海外投資機(jī)構(gòu)分析師表示，鎧俠運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)低于預(yù)期，反映行業(yè)周期低谷尾聲的不確定性，但同時(shí)看好NAND售價(jià)全面上漲趨勢(shì)，建議投資者關(guān)注連續(xù)6季度現(xiàn)金流正值和產(chǎn)能優(yōu)化。鎧俠也在財(cái)報(bào)中預(yù)計(jì)，2025財(cái)年三季度（10—12 月）將實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的收入和利潤(rùn)，主要得益于更高的平均銷(xiāo)售單價(jià)，以及與人工智能相關(guān)的NAND需求增長(zhǎng)。（綜合）