在公募基金行業(yè)快速發(fā)展卻也暴露出諸多問題的背景下，5月7日，證監(jiān)會重磅發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（下稱《方案》），一系列直指行業(yè)痛點的改革措施正式落地，引發(fā)市場高度關注。

此次改革旨在推動公募基金行業(yè)從“重規(guī)模”向“重回報”轉(zhuǎn)型，提升投資者獲得感，為公募基金行業(yè)未來發(fā)展勾勒出清晰的“路線圖”。

打破“旱澇保收” 

長期以來，公募基金行業(yè)存在基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象，管理費收取與業(yè)績表現(xiàn)脫節(jié)，投資者利益難以得到有效保障。此次《方案》直擊這一頑疾，通過建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費收取機制，重構基金公司與投資者的利益關系。

《方案》明確，對新設立的主動管理權益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準的浮動管理費收取模式。若投資者持有期間產(chǎn)品實際業(yè)績表現(xiàn)符合同期業(yè)績比較基準，適用基準檔費率；明顯低于同期業(yè)績比較基準，適用低檔費率；顯著超越同期業(yè)績比較基準，則適用升檔費率。

為確保這一機制有效落地，監(jiān)管要求未來一年內(nèi)，管理規(guī)模居前的行業(yè)頭部機構發(fā)行此類基金數(shù)量不低于其主動管理權益類基金發(fā)行數(shù)量的60%。 

除了浮動費率機制，《方案》還強化了業(yè)績比較基準的約束作用。制定公募基金業(yè)績比較基準監(jiān)管指引，明確業(yè)績比較基準的設定、修改、披露等一系列機制，嚴格監(jiān)管基金公司選用業(yè)績比較基準的行為，避免基金“風格漂移”，確保產(chǎn)品投資行為與定位相符，讓投資者能夠清晰了解基金投資方向和業(yè)績衡量標準。 

在信息透明度方面，《方案》修訂主動管理權益類基金信息披露模板，不僅展示產(chǎn)品中長期業(yè)績、業(yè)績比較基準對比等傳統(tǒng)信息，還將投資者盈虧情況、換手率、產(chǎn)品綜合費率水平、管理人實際收取管理費等關鍵數(shù)據(jù)納入披露范圍，提升信息的可讀性和針對性，讓投資者對基金情況一目了然。 

考核大變革 

過去，基金行業(yè)考核重規(guī)模、重短期業(yè)績的傾向明顯，導致基金經(jīng)理追漲殺跌、頻繁交易等短期投機行為盛行，損害投資者長期利益。此次《方案》圍繞完善行業(yè)考核評價制度，全面強化長周期考核與激勵約束機制。

在基金公司績效考核層面，出臺專門管理規(guī)定，要求基金公司建立以基金投資收益為核心的考核體系，降低規(guī)模排名、收入利潤等經(jīng)營性指標權重，基金投資收益指標應當涵蓋基金產(chǎn)品業(yè)績和投資者盈虧情況。 

其中，基金公司股東和董事會對基金公司高管的考核中，基金投資收益指標權重不低于 50%；對基金經(jīng)理的考核，基金產(chǎn)品業(yè)績指標權重不低于 80%，且對基金投資收益全面實施長周期考核，三年以上中長期收益考核權重不低于 80%。 

這意味著，基金經(jīng)理想要獲得高績效薪酬，必須更加注重基金的長期業(yè)績表現(xiàn)，而非短期規(guī)模增長。

監(jiān)管分類評價也迎來重大調(diào)整。將投資者盈虧及占比、業(yè)績比較基準對比、權益類基金占比等關鍵指標納入基金公司評價指標體系，并將三年以上中長期業(yè)績、自購旗下權益類基金規(guī)模等指標的加分幅度在現(xiàn)有基礎上提升 50%，這些指標占 “服務投資者能力” 的評分權重合計不低于 80%。這一調(diào)整將引導基金公司更加關注投資者實際收益，提升服務質(zhì)量。

 行業(yè)評價評獎業(yè)態(tài)同樣進行重塑。修訂相關管理辦法及自律規(guī)則，構建以五年以上長周期業(yè)績?yōu)楹诵牡脑u價評獎體系，提高投資者盈虧、業(yè)績比較基準對比情況的指標權重，杜絕以短期業(yè)績排名為導向的不合理評價評獎活動。同時，強化監(jiān)管執(zhí)法力度，打擊非持牌機構違規(guī)開展評價評獎活動，凈化行業(yè)評價環(huán)境。 

薪酬管理方面，完善證券基金經(jīng)營機構薪酬管理制度，督促基金公司建立健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機制。強化基金公司高管、基金經(jīng)理的強制跟投比例與鎖定期要求，嚴格落實績效薪酬延期支付制度。對于三年以上產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準超過 10 個百分點的基金經(jīng)理，其績效薪酬將明顯下降；而業(yè)績顯著超過基準的基金經(jīng)理，則可合理適度提高績效薪酬，進一步激勵基金經(jīng)理追求長期穩(wěn)健收益。

提升權益投資占比 

權益類基金是公募基金為投資者創(chuàng)造獨特價值的關鍵領域，也是此次改革的重點方向之一。《方案》從加強監(jiān)管引導、推動產(chǎn)品創(chuàng)新、優(yōu)化注冊安排等多方面發(fā)力，旨在大力提升公募基金權益投資規(guī)模與占比。 

在監(jiān)管引導上，《方案》在基金公司監(jiān)管分類評價中顯著提升權益類基金相關指標權重，突出權益類基金發(fā)展導向，并依法強化分類評價結果運用。同時，制定公募基金參與金融衍生品投資指引，滿足公募基金加強風險管理、豐富投資策略等需求，為權益投資提供更廣闊的操作空間。 

產(chǎn)品創(chuàng)新方面，積極支持主動管理權益類基金創(chuàng)新，研究推出更多與基金業(yè)績掛鉤、鼓勵長期持有的浮動費率基金產(chǎn)品。大力發(fā)展各類場內(nèi)外指數(shù)基金，豐富符合國家戰(zhàn)略和發(fā)展導向的主題投資股票指數(shù)基金。此外，還研究創(chuàng)設專門參與互換便利操作的場外寬基指數(shù)基金試點產(chǎn)品，進一步拓寬投資渠道。 

注冊安排的優(yōu)化為權益類基金發(fā)展按下 “加速鍵”。實施股票 ETF 快速注冊機制，原則上自受理之日起 5 個工作日內(nèi)完成注冊；對主動管理權益類基金和場外成熟寬基股票指數(shù)基金，原則上 10 個工作日內(nèi)完成注冊；對明確約定最低持股比例要求的混合型基金、債券型基金，15 個工作日內(nèi)完成注冊。這將大幅縮短基金發(fā)行周期，加速優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品推向市場。 

為促進權益類基金銷售，《方案》建立基金銷售機構分類評價機制，將權益類基金保有規(guī)模及占比、首發(fā)產(chǎn)品保有規(guī)模及占比、投資者盈虧與持有期限等納入評價指標體系。對分類評價結果靠前的基金銷售機構，在產(chǎn)品準入、牌照申請、創(chuàng)新業(yè)務等方面依法優(yōu)先考慮，引導銷售機構更加注重權益類基金銷售和投資者長期收益。 

此次《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》的發(fā)布，是公募基金行業(yè)發(fā)展的重要里程碑。通過利益深度綁定、考核機制變革、權益投資發(fā)力等一系列改革舉措，有望解決行業(yè)長期存在的痛點問題，推動行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段，為投資者帶來更優(yōu)回報，也為資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展注入強勁動力。

（作者 洪小棠）