經濟觀察報 記者 老盈盈

5月17日，中國進出口銀行原董事長、中國國際經濟交流中心副理事長胡曉煉在“2025清華五道口全球金融論壇上”表示，在特朗普政府濫施關稅的背景下，國際貿易體系、投資體系的格局可能會出現一些新的變化，這種“再平衡”的過程也將會引導國際貨幣體系朝著更加多元和包容的方向發展。

首先，國際貿易、投資中的成本效益會再平衡，“全球南方”國家、新興市場國家的機會會增加。最初，貿易、投資考慮的是成本效益問題，過去成本比較簡單，就是人力、土地、資源這些傳統要素，后來又加入了創新、制度、綠色等新的發展要素。最近這一兩年，地緣政治、意識形態等因素也都加入了貿易、投資的考量中。在這個過程里，企業家要考慮的問題是，如何能夠通過有效的布局實現效益和效率的最大化。

在胡曉煉看來，在國際貿易、投資中的成本效益再平衡的過程中，制造業回流美國的難度很大。因為在一般的加工制造業和勞動密集型產業上，美國的競爭力并不夠強大，另外，政策的不確定性也對貿易和投資產生了極大的影響。因此，制造業流向的首選并不是美國，而是成本更有利、關稅更低的地方。這個地方恰恰是現在的“全球南方”國家、新興市場國家，這些國家有更多吸引貿易和投資的機會。

其次，全球貿易的再平衡會引起主要經濟體內部經濟結構的深刻調整。胡曉煉認為，過去幾十年，全球化快速發展，許多國家通過全球化推動了經濟高速增長，但在這個過程中，出現了貿易不平衡的問題，引發了世界的廣泛關注。在世界三大經濟體中，從2017年至2024年，美國貿易逆差增幅超過50%，歐盟貿易順差增長超過400%，中國的貿易順差也有所擴大。

如何解決這個問題？是通過外部因素希望別的國家調整來實現自身的平衡，還是把主要的關注點放在自身上，通過推動國內經濟調整，使得儲蓄、消費、進出口、投資等方面變得更為協調？胡曉煉認為，從歷史經驗來看，一個國家只有在自身內部經濟結構更均衡地發展的情況下，貿易不平衡的問題才能夠得到有效解決。

第三，再平衡過程將會引導國際貨幣體系朝著更加多元和包容的方向發展。胡曉煉表示，過去這些年，世界上主要的國際貨幣是美元、歐元等幾個大型經濟體貨幣，其中美元作用更加突出，然而美元“一支獨大”的局面又產生了一些問題，可能會導致國際貨幣體系發生進一步的改變。

胡曉煉認為，這種改變可能會從三個方向推進：

一是會有更多的貨幣加入國際貨幣行列。胡曉煉表示，新興市場國家貨幣之間的清算現在越來越普遍，大宗商品的定價交易也出現了有其他貨幣參與的情況。東盟“10+3”機制里，清邁倡議的多邊化也涉及使用新興市場貨幣參與出資，說明貨幣除了為貿易、投資服務以外，也將會為金融穩定服務；

二是加密數字貨幣在服務跨境貿易、投資方面將會有更多的探索，未來是否會成為服務跨境貿易、投資的公共產品，值得高度關注；

三是國際貨幣基金組織的特別提款權（SDR）功能是否會進一步發展。

（作者 老盈盈）