曾剛，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家、主任

來源：金融博覽財(cái)富雜志2025年

金融市場(chǎng)的繁榮往往伴隨著風(fēng)險(xiǎn)暗涌。當(dāng)理財(cái)經(jīng)理向白發(fā)老人推介高風(fēng)險(xiǎn)私募基金，當(dāng)工薪階層被結(jié)構(gòu)性存款的復(fù)雜條款繞暈，當(dāng)普通投資者因信息不對(duì)稱淪為被收割的“韭菜”，金融市場(chǎng)現(xiàn)有適當(dāng)性管理方面的不足已不容忽視。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局近日發(fā)布的《金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品適當(dāng)性管理辦法（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），恰似一劑對(duì)癥良藥，或?qū)⑼苿?dòng)我國(guó)金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)制邁入制度化、精細(xì)化的新階段。

《辦法》的出臺(tái)是對(duì)金融機(jī)構(gòu)責(zé)任再明確、再?gòu)?qiáng)調(diào)的一次重要改革，尤其對(duì)于普通投資者而言，其知情權(quán)和追責(zé)權(quán)將大幅提升。通過適當(dāng)性管理，消費(fèi)者將在購(gòu)買金融產(chǎn)品時(shí)獲得更透明理性的保障，老年人及其他弱勢(shì)群體不再會(huì)因信息劣勢(shì)和誤導(dǎo)而受騙。

《辦法》的突破性價(jià)值主要體現(xiàn)在三個(gè)維度。

在產(chǎn)品端，《辦法》要求對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)分級(jí)，并實(shí)施動(dòng)態(tài)管理。金融機(jī)構(gòu)不僅需要厘清自身產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，還要在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生變化時(shí)主動(dòng)告知客戶。

在銷售端，《辦法》充分考慮了不同類別投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和專業(yè)能力，將客戶分為普通投資者與專業(yè)投資者，針對(duì)兩者分別實(shí)施區(qū)別化保護(hù)策略。

在監(jiān)管端，《辦法》列出了強(qiáng)化監(jiān)督管理的措施，并明確了機(jī)構(gòu)違反適當(dāng)性規(guī)定時(shí)可能面對(duì)的行政處罰，這一條款有助于震懾可能投機(jī)取巧、不履行合規(guī)義務(wù)的機(jī)構(gòu)。

值得關(guān)注的是，《辦法》并未停留于風(fēng)險(xiǎn)防控的初級(jí)層面，而是著眼于金融生態(tài)的深層變革。通過壓實(shí)機(jī)構(gòu)責(zé)任，倒逼其從“銷售導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“服務(wù)導(dǎo)向”，這種轉(zhuǎn)變將重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯——未來的核心競(jìng)爭(zhēng)力不再取決于銷售話術(shù)的“殺傷力”，而在于客戶畫像的精準(zhǔn)度和產(chǎn)品匹配的專業(yè)度。

然而，任何制度的生命力都取決于其執(zhí)行效能。《辦法》在落地過程中仍需破解三重現(xiàn)實(shí)困境。

在技術(shù)層面，中小機(jī)構(gòu)客戶信息系統(tǒng)的薄弱現(xiàn)狀，可能制約風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性；在人力層面，理財(cái)顧問從“銷售能手”向“規(guī)劃專家”的轉(zhuǎn)型，需要系統(tǒng)性的人才培養(yǎng)機(jī)制；在認(rèn)知層面，既要防范金融機(jī)構(gòu)的“合規(guī)惰性”，也要警惕投資者因制度保護(hù)產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。這就要求監(jiān)管層在后續(xù)細(xì)則中建立梯度化實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)，避免“一刀切”加重中小機(jī)構(gòu)負(fù)擔(dān)。

更深層的考驗(yàn)還在于金融教育的協(xié)同推進(jìn)。適當(dāng)性管理的真正落地不僅需要監(jiān)管“鐵腕”，更需要一場(chǎng)全民金融素養(yǎng)革命。唯有讓投資者理解“適合的才是最好的”，才能構(gòu)建買賣雙方良性互動(dòng)的市場(chǎng)生態(tài)。