近日，張裕披露去年財報，期內實現營業收入32.77億元，同比下降25.26%；歸母凈利潤3.05億元，同比下降42.68%，創下近年新低。

若扣除非經常損益項目帶來的1.74億元收益，其實際經營的盈利水平更低，扣非凈利潤為1.31億元，同比暴跌71.76%。

根據經營計劃，2024年，張裕將力爭實現營收不低于47億元，將主營業務成本及三項期間費用控制在37億元以下。經計算，營收目標完成度尚不足七成。

對于這一結果，公司在年報中表示“不盡人意”。

兩大產品線全面下滑

葡萄酒行業的持續低迷加劇了張裕的經營難度。

張裕的產品分為葡萄酒和白蘭地兩大系列，其中葡萄酒主要有張裕、解百納、愛斐堡等品牌；白蘭地主要有可雅、醴泉、迷霓等品牌。

2024年，張裕葡萄酒銷量5.77萬噸，同比下降12.22%；白蘭地銷量2.05萬噸，同比下降31.56%。

這也直接導致收入下滑。報告期內，張裕葡萄酒收入24.38億元，同比下滑22.32%；白蘭地收入7.4億元，同比下滑35.8%。兩產品毛利率也分別下滑2.91個百分點、2.99個百分點。可以說，兩大產品線全線潰敗。

年報中，公司指出白蘭地下降原因與市場需要下滑有關。

葡萄酒方面，行業調整收縮、消費疲軟是影響因素之一。頭豹研究院3月研報指出，中國葡萄酒行業市場規模在2019年達到高峰534億元后，因社會及經濟環境等因素自2020年起顯著下滑，至2024年已降至159億元。

同時，洋酒也對國產葡萄酒造成一定沖擊。2024年3月，商務部公告停止征收原產澳大利亞進口葡萄酒反傾銷稅及反補貼稅，澳洲酒進口量及進口額有大幅提升，給國產酒帶來沖擊。

海關總署最新公布的進口葡萄酒數據顯示，2024年中國葡萄酒進口量達到2.8億升，進口額達15.9億美元，分別同比增長13.6%和37.2%。這是五年來首次迎來增長。

其中，澳大利亞葡萄酒的進口額占了進口總額的近三分之一。許多消費者認為，進口葡萄酒擁有更悠久的釀造歷史、成熟的工藝和穩定的品質，尤其在高端市場認可度較高，國產酒仍有一定差距。

銷量明顯下滑，但張裕在費用上的投入力度調整并未能及時跟上。

2024年，公司銷售費用為10.13億元，同比下降18.29%；銷售費用率增至30.91%，同比上漲2.64個百分點，達到近十年高位。理論上來說，如果張裕賣一個產品收入100元，大概會有30元投入到銷售中。

拉長時間線看，公司銷售費用率從2019年的20.93%按年增至30.91%，營收反而從50.74億元波動下滑至32.77億元。

2023年度股東大會上，張裕董事長周洪江曾表態，“我們定了目標：第一個目標，要恢復到疫情前，即2019年（50.74億元）；第二個目標，要重返高點，即2011年（60.28億元）；第三個目標，盡早過百億。百億是我們永遠不放棄的目標?！?/p>

而今，百億對于張裕而言，并不容易。

存貨周轉天數創十年新高

張裕的銷售主要依靠經銷模式，銷售渠道集中在線下。截至2024年末，公司經銷商數量為5180家，較期初增加121家，主要是華東地區增加135家、臺港澳地區及境外增加92家，其他如華南、華中等6個大區經銷商數量均在下滑。

從收入來看，去年經銷模式收入為27.73億元，同比下降25.55%，占總營收的比重為84.62%，單個經銷商的收益其實在下滑；直銷模式收入5.04億元，同比下降23.61%。

葡萄酒市場承壓，張裕也嘗試推出低度起泡酒來開拓年輕客群。

2024年3月，其推出低酒精度的微氣泡葡萄酒品牌“小萄”，酒精度數僅7.5%，開蓋即飲。年報中公司表示，線上事業部加大對小萄等產品的銷售力度，努力培育新的增長點。

目前抖音電商平臺上，張裕官方旗艦店里，該產品275ml*3瓶規格到手價99元，已售超4000份；淘寶官旗內，該產品銷量超2000份?！靶√选鄙性谑袌鐾茝V和消費者培育階段，銷售貢獻度有限。

事實上，行業早已掀起低度酒混戰：通葡股份推出了7%酒精度的“山”葡萄微氣泡酒，甘肅紫軒酒業也推出了7%vol悠然低醇干紅葡萄酒和0.5%vol無界純境脫醇葡萄酒等；連白酒巨頭也跨界布局——“i茅臺”APP去年上新酒精度數6%的UMEET系列藍莓氣泡酒，五糧液氣泡酒WuliangHighball已在韓國市場發售。然而，低度酒市場集中度低，消費者品牌忠誠度不足，張裕能否憑借“小萄”打開局面仍需觀察。

更不樂觀的是，張裕的存貨周轉情況也在惡化。

2024年，公司存貨規模為29.04億元，同比增長5%，占總資產比例為23.19%；存貨周轉天數達到732.8天，創下近十年新高，而上年同期為571天，存貨變現的速度正在變慢。

2025年，張裕將營收目標定為不低于34億元，并將主營業務成本及三項期間費用控制在30億元以下。營收預計增幅不到4%，某種程度上或也反映出對短期市場回暖信心不足。

來源：國際金融報