5月7日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，邀請(qǐng)中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé)人介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況。

上一次“一行一局一會(huì)”共同參加發(fā)布是在2024年9月24日，在發(fā)布會(huì)上也公布了一系列的金融支持政策。由于這次會(huì)議發(fā)布的政策不僅密集而且作用明顯，因此也被稱(chēng)為“9·24新政”。出臺(tái)的一攬子政策不僅包括降準(zhǔn)、降息等總量措施，房地產(chǎn)支持政策和首次創(chuàng)設(shè)激活資本市場(chǎng)的貨幣政策新工具，還計(jì)劃對(duì)六家大型商業(yè)銀行增加核心一級(jí)資本，以及擴(kuò)大銀行股權(quán)投資試點(diǎn)等，顯示出非凡的決心與力度。

剛剛結(jié)束的“5·7發(fā)布會(huì)”，政策力度如何，能給當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)哪些新變化？

貨幣政策進(jìn)一步寬松

這次發(fā)布會(huì)，傳遞出了明確的寬松信號(hào)。貨幣政策進(jìn)一步寬松，包括降準(zhǔn)、降息和多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策。

西部證券首席宏觀分析師邊泉水認(rèn)為，這次的貨幣寬松主要從以下三個(gè)方面來(lái)對(duì)保證流動(dòng)性的釋放。

首先，通過(guò)降準(zhǔn)等措施，加大中長(zhǎng)期流動(dòng)性供給，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），預(yù)計(jì)將向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。同時(shí)，階段性將汽車(chē)金融公司和金融租賃公司存款準(zhǔn)備金率從5%調(diào)降為0%。

其次，下調(diào)政策利率、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率和公積金貸款利率。5月8日起，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率從1.5%下調(diào)為1.4%，預(yù)計(jì)LPR同步下行約0.1個(gè)百分點(diǎn)。下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，各類(lèi)專(zhuān)項(xiàng)結(jié)構(gòu)性工具利率、支農(nóng)支小再貸款利率從1.75%降至1.5%；PSL利率從2.25%降至2%。下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，五年期以上首套房利率從2.85%降至2.6%，其他期限利率同步調(diào)整。

第三，完善現(xiàn)有結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，并創(chuàng)設(shè)新的政策工具，支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、普惠金融等領(lǐng)域。下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率的同時(shí)，創(chuàng)設(shè)并加力實(shí)施系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。提高科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度，由5000億元增加至8000億元；設(shè)立5000億元“服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款”，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老的信貸支持；增加支農(nóng)支小再貸款額度3000億元至3萬(wàn)億元。

中國(guó)民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文認(rèn)為，當(dāng)前需要政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，寬松政策必要性提升：一是出口沖擊加劇，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；二是配合更加積極的財(cái)政政策；三是金融市場(chǎng)尚需進(jìn)一步呵護(hù)。

金融市場(chǎng)穩(wěn)定的重要性不言而喻。今年4月初以來(lái)，關(guān)稅政策嚴(yán)重沖擊國(guó)際經(jīng)貿(mào)秩序，國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)甚至一度進(jìn)入技術(shù)性熊市。在對(duì)等關(guān)稅暫緩、貿(mào)易談判推進(jìn)以及白宮不斷釋放出積極信號(hào)安撫市場(chǎng)之后，主要股指均持續(xù)反彈，收復(fù)關(guān)稅戰(zhàn)之前的失地。王靜文表示，相對(duì)而言，A股雖然在中央?yún)R金明確入市之后迅速企穩(wěn)，但與其他國(guó)家相比，反彈幅度相對(duì)較弱，目前尚未回升至關(guān)稅戰(zhàn)之前高點(diǎn)，所以4·25政治局會(huì)議要求“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”。

王靜文認(rèn)為，總體來(lái)說(shuō)，此次央行拿出的三類(lèi)十項(xiàng)工具可謂誠(chéng)意滿滿，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，但與4·25政治局會(huì)議的要求相比，還有繼續(xù)發(fā)力空間。

接下來(lái)，還有哪些政策值得期待？

“比如政治局會(huì)議提出的‘設(shè)立新型政策性金融工具’，2022年央行曾推出過(guò)總額約7400億元的政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，通過(guò)PSL注入低成本資金（央行提供抵押補(bǔ)充貸款）、財(cái)政貼息（2年期貼息）、基金入股（資本金比例約20%）模式，拉動(dòng)超3萬(wàn)億元基建投資。”王靜文說(shuō)。

此外，此次發(fā)布會(huì)上央行并未提及“新型政策性金融工具”，不排除還在醞釀過(guò)程中。再比如，政治局會(huì)議要求的“支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)等”。監(jiān)管總局提到“將融資協(xié)調(diào)工作機(jī)制擴(kuò)展至全部外貿(mào)企業(yè)，推動(dòng)銀行加快落實(shí)各項(xiàng)穩(wěn)外貿(mào)政策，確保應(yīng)貸盡貸、應(yīng)續(xù)盡續(xù)”，后續(xù)需要關(guān)注是否會(huì)有穩(wěn)外貿(mào)的相關(guān)支持工具推出。

王靜文指出，與去年9·24會(huì)議相比，當(dāng)前面臨的形勢(shì)要更復(fù)雜、更嚴(yán)峻，甚至已經(jīng)超出歷史經(jīng)驗(yàn)應(yīng)對(duì)的范疇。所以，金融加大支持力度固然重要，但更重要的如何穩(wěn)定外部形勢(shì)、拓展出口市場(chǎng)以及提振國(guó)內(nèi)需求，使巨大產(chǎn)能得以合理消化、經(jīng)濟(jì)循環(huán)能夠真正暢通。

長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈預(yù)測(cè)，政策方面，逆周期舉措的實(shí)施力度取決于外部沖擊的體現(xiàn)強(qiáng)度，新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行小幅加快，或已表明財(cái)政節(jié)奏有所提速，但仍側(cè)重于既有政策空間的使用。“近期降準(zhǔn)降息等政策的預(yù)調(diào)微調(diào)信號(hào)明顯，但票據(jù)利率等指標(biāo)顯示信貸需求仍處歷史同期低位，要逆轉(zhuǎn)關(guān)稅沖擊下微觀主體融資意愿的弱勢(shì)，有待政策超常規(guī)加碼。”伍戈說(shuō)。

民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川認(rèn)為，雖然市場(chǎng)對(duì)本次發(fā)布會(huì)第一反應(yīng)的超預(yù)期是央行“雙降”，但隨著關(guān)稅沖擊的顯現(xiàn)，真正能讓經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的關(guān)鍵因素仍在于貨幣金融政策和財(cái)政政策的協(xié)同，預(yù)計(jì)隨著“一攬子金融政策”在二季度的陸續(xù)落地，三季度增量財(cái)政政策的空間也將隨之打開(kāi)。