近期，私募MOM產品發展態勢迅猛。據中國基金業協會數據，截至5月20日，今年私募MOM產品備案數量已達29只，這一數字不僅超過2024年全年備案數量總和23只，更創下2019年規范運作以來新高。部分MOM產品資金來源顯示為銀行理財，其正成為委外資金青睞的方向。

MOM（Manager of Managers，即管理人中管理人）是一種獨特的投資管理模式，管理人委托兩個或以上符合條件的第三方資產管理機構（投資顧問）就資產管理產品的部分或全部資產提供投資建議，并將產品資產劃分為多個資產單元，實現跨大類資產配置。與大眾更為熟知的FOF相比，業內形象地稱MOM是把基金的“管錢”換成了“管人”，通過持續“管理”各基金經理，達成投資收益和風險的動態平衡。

2019年底，證監會發布《證券期貨經營機構管理人中管理人（MOM）產品指引（試行）》（簡稱“《MOM產品指引》”），國內MOM產品相關規則得以細化，正式步入規范管理時代。華寶證券相關研報指出，相較于FOF，MOM在投資集中度限制、調倉靈活度以及母基金話語權等方面更具優勢。同時，私募MOM在展業動力和合作投顧上也擁有先天優勢。《MOM產品指引》落地后，券商資管、期貨資管均可開展私募MOM業務。

從今年備案的MOM產品形式來看，基本由合作機構（券商資管、期貨資管）作為受托方，由兩家或以上的私募基金管理人擔任投資顧問。部分產品名稱還顯示，其由委托方即資金方（如銀行理財）開展委外投資。例如今年2月底備案的“光大期貨光大理財優選基金寶1號MOM集合資產管理計劃”，由光大期貨受托，上海重陽投資管理股份有限公司、灃京資本管理（北京）有限公司等五家私募擔任投資顧問，資金方可能來自光大理財。

業內人士表示，從MOM產品名稱和托管銀行可看出，不少資金來源于銀行理財和保險資管。隨著利率下行且波動加大，理財、保險等資金對多元化配置的需求愈發強烈。

然而，委外投資并非沒有風險，其同樣需要強大的投研實力作為支撐。中金公司相關研報指出，FOF、MOM等工具雖有助于銀行理財業務發展壯大，也是理財子公司在諸多約束條件下布局權益類資產的較優解，能有效權衡投研實力、人力資源、客戶持有體驗及公司文化等多重因素，但MOM產品表現極度依賴私募基金作為投資顧問的管理能力，以及資金方對私募基金管理人的挑選能力和相應風控措施。

據業內人士透露，因百億FOF私募機構華軟新動力踩雷跑路事件，部分銀行理財已暫停此類通道業務。華軟新動力曾是市場最大規模的FOF私募，2023年其投資的“杭州30億私募瑜瑤”跑路，引發風險事件，導致多家上市公司、信托等金融機構投資受損。隨后，證監會對杭州瑜瑤、深圳匯盛等私募機構立案調查。

中金公司研報指出，FOF、MOM工具并非簡單投資選擇，需依靠強大量化算法及細致盡調跟蹤，從海量產品和管理人中篩選符合需求對象。目前理財子公司將委外作為長期投資策略，但FOF、MOM投研實力仍需改進與補足。

來源：本網綜稿